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王建华教他如何利用讲课调动新成员对金钱和成功的欲望。这些手段都集中在话术手册中，传销组织为其取名“分享经济运作流程”。这些话术手册在传销组织最高领导——经理手中。王建民虽然和经理王建华是亲兄弟，“但是也不能破坏传销组织的规矩，阅读话术手册”。
民企“三角债”问题加剧，且主动加杠杆的意愿/能力不强（借不到钱）。企业的杠杆率（有息负债率/无息负债率）有很强的季节性，我们取历年三季报数据比较以消除季节性扰动，可以看到：三季报民企的无息负债率（“三角债”）21.4%，相对去年同期的20.2%继续抬升，创历史新高；同时，三季报民企的有息负债率（主动加杠杆意愿）21.3%，相对于去年同期的21.5%则继续回落，显示民企即便缺钱，也不愿意去主动加杠杆，或者说是借不到钱。
与此同时，注重服务质量的海底捞，不仅营业时间长，且为保证服务质量，员工人数也多于同行，职工薪酬在成本中的比例自然就高于呷哺呷哺。双方差距最大的，当属物业租金及相关开支了。海底捞物业租金及相关开支占比不到4%，而呷哺呷哺却高至12%左右。这主要是因为海底捞依靠品牌带来巨大流量，租金议价能力强，且海底捞门店单位面积产生的收入（即坪效）较高，而呷哺呷哺同样的店铺大小产生的收入却低于海底捞，这就造成租金成本的较大差别。
中游制造和必需消费继续受益于“减税降费”。三季报支付各项税费同比增速：中游制造继续回落到-1.4%（中报1.4%）；必需消费明细下行到2.2%（中报4.6%）。在细分行业中，建材、钢铁、家电等行业也继续受益于减税降费。3.3产能周期继续下行，占用的投资现金流回落
6行业比较：消费“竣工链可选”、周期“补库存先驱”、服务“经济转型力”6.1 板块概览：农业、金融、服务业维持在高速区间农业、服务业、制造业、可选消费三季报收入增速向上改善。大类板块收入增速来看，19年三季报金融服务、必需消费、TMT收入增速有所回落，其余大类板块的收入增速均上升。
曹柳龙：SAC执证号：S0260516080003报告正文请参阅广发研报系统（可向对口销售咨询登入方式）https：//research.gf.com.cn/reportdetail/500006746请向下滑动参见广发证券股份有限公司有关微信推送内容的完整法律声明：
