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相比一直缺失社交基因的阿里、或缺失电商基因的腾讯，拼多多的形态要更接近于社交电商。换句话说，从社交基因里成长起来的电商模式仍然占有很强的先发优势。在现阶段，随着微信生态的进一步规范，短期内恐怕很难再有一款产品能复制拼多多的爆发势能。事实上，不光是拼多多，这一批借助中国互联网的人口红利或平台生态成长起来的公司，在依靠IPO或委身巨头、获得充裕的资金和更强的动员能力以后，都面临着更强的市场要求、和此消彼长的行业竞争。

销售回款（收入）+补库存占用（支出）是经营现金流的主要项目。我们在之前几次季报分析中多次提到：库存周期尾声，补库存占用经营现金流降低，是经营现金流改善的主因。但从今年中报开始，“减税降费”才是经营现金继续流改善的主要原因——“减税降费”继续改善三季报经营现金流。经营现金流入减速——A股剔除金融三季报的销售商品、提供劳务收到的现金流同比增速继续回落至7.1%（中报8.0%）；经营现金流出加速——A股剔除出金融三季报的购买商品、接受劳务支付的现金流同比增速继续加速到7.7%（中报7.5%）。我们认为，今年中报以来企业经营现金流的改善主要得益于“减税降费”：A股剔除金融三季报的支付各项税费（现金流）同比增速3%，相对中报的4%、一季报的9%持续下行。

国有资产监管机构授权的国有资本投资、运营公司党组织隶属中央、地方党委或国有资产监管机构党组织管理，领导班子及其成员的管理，以改组的企业集团为基础，根据具体情况区别对待。其中，由中管企业改组组建的国有资本投资、运营公司，领导班子及其成员由中央管理；由非中管的中央企业改组组建或新设的国有资本投资、运营公司，领导班子及其成员的管理按照干部管理权限确定。

对于6个投资项目，泰禾集团对部分投资项目的经营业绩进行了说明，但未体现业绩的增减变动，无从判断业绩的好或差；部分项目，公司直接闭口不言业绩，仅回复正常进行中、不会转让。如此“忽悠式”回复问询函，顾左右而言他，又是为何？难免让人生疑，究竟是标的公司的经营业绩实在不好看？还是泰禾集团都不了解标的公司的业绩？

其次，地产链的消费品此前受出口、地产销售等多因素拖累业绩回落，今年Q3-Q4需求（外销）好转叠加去年低基数，且19-20年地产竣工或集中交付开启上行周期，将对家具、家电、家装等业绩继续形成支撑。19年Q3统计局公布的竣工增速已经由负转正，从龙头房企的竣工计划来看趋势将延续至20年。实际竣工给后周期的地产链可选消费景气提供支撑，家电、家具盈利增速已连续三个季度改善。

十年后的1988年，邓小平在会见捷克斯洛伐克总统胡萨克时进一步指出：“马克思讲过科学技术是生产力，这是非常正确的，现在看来这样说可能不够，恐怕是第一生产力。”在这之后，“科学技术是第一生产力”的论断在多个场合被强调，成为邓小平关于“改革开放”的名言之一。